宋建文的博客

短期走势将决定中期局势

周四股市没能重新走强，反而走出了弱势调整的走势，个股跌多涨少，前两天刚刚热起来的酿酒板块领跌市场。指数再次收于5条均线之下，投资者此时内心一定非常的迷茫。才刚刚止了跌，马上又杀跌。真可谓才下了眉头，却又涌上心头。而此时，大盘短期走势对于中期局势也非常的关键。

因为现在上证指数的运行点位是周K线的收敛三角形下沿，这里是一个重要的变盘点，又同时这个点位是半年线即120日线所在的位置，两个位置产生空间共振，此时无论是多空谁发力都将直接使得大量观望等待的投资者出现倒戈。

老调重弹，A股估值确实已经不高，银行股的整体市盈率已经降到了8倍以下，动态市盈率更是到了6倍左右。就是说，即便是银行业保持现在经营水平，业绩没有成长，投资者也仅用5~6年的时间能够回本（当然前提是银行股能够合理的进行派现分红），有些股票确实出现了投资价值。银行板块整体市净率则回落至1.24倍，较2005年6月6日，上证指数处于998点附近时银行股整体2.19倍的市净率低43.38%。但大家都看到了，周四反而是银行股领跌，民生银行、招商银行等质地非常不错的股票都遭到了投资者的抛弃，这无疑反应了投资者非常悲观的预期，即这些低估值板块估计都不能保持稳定的成长，银行业增长放缓如同GDP增长放缓一样被业内人士所认同，所以动态来看现在的低估值未必就不是未来的高估值。这又回到了决定股市的大环境整个实体经济的层面上来了，银行业是整个经济体系运行的核心，好比人体的心脏为全身供求，如果心脏好不了，身体机能好不了。银行股不能走强，自然整个市场人气无法提振起来。

A股能否掀新一轮升势？

周二股市强劲上涨，沪深两市双双高收，其中深成指涨幅更是超过2%。如此强劲的走势，是否意味着调整已经结束，新一轮上升行情即将到来？建议大家从三个方面来把脉。

一是内生性的技术走势，5月21日上证指数盘中继续探出低点，当时笔者指出的多头反攻马上就会到来。主要是通过周K线系统来看，上证指数运行到收敛三角形的下沿，多空博奕趋近于短期的平衡点，大盘运行到重要的空间变盘点位。而这个位置同时也是半年线即120日线的位置，在连续几天试探确立了这一重要的牛熊分界点支撑位之后，多方将会组织反攻。但需要注意的一点是，多方反攻的量能显得不足，沪市单日成交金额还没有超过800亿，在没有增量资金及前期离场的资金没有出现明显回流前，市场参与者还会相当谨慎，指数拉高无法吸引更多的跟风盘。再加上从3478点调整以来的趋势线看，整体市场仍未转牛。因而现在的走势，我更倾向于短期空方力量释放后多方组织的一次强劲反攻，持续性尚需观察。

二是从外部影响因素来看，影响股价牛熊最重要的必然是其公司基本面，而影响整个大盘指数牛熊的就是实体经济。过去的每一轮牛市行情基本上都有强劲增长的实体经济作为强大的后盾。而目前来看，实体经济确实存在着较大的不确定性。据相关市场分析人士预测，2季度国内GDP很可能会在8%以下，中国经济增长放缓已成为共识，这一点制约A股全面走牛。同时，当今国际形势尤为复杂，欧洲方面部份国家已更换领导人，很多政策正处于一个过渡及改革的阶段，这对全球的资本市场形成暂时性的考验。而我们国家周边的小国们又在借助于西方势力，拉拢利益集团，制造领土争端。或多或少，会让投资者产生忧虑情绪。

多头反攻即将开始

股市连续下跌，投资者垂头丧气。今年以来，A股走出了“涨——跌——涨——跌”的磨蹭走势，虽然让期待着一场轰轰烈烈大牛的投资者很失望，但也确实不缺少结构性的机会，当然风险同样并存。一方面是股指期货时代，具备做空机制的市场不再可能出现单边的上涨或者下跌走势，另一方面外围环境的复杂性也使得股市难以走出单边运行走势。因而，认清A股运行趋势，才能规避风险抓住机会。

周一上证指数出现了探底回升的走势，盘中探出自5月8日调整以来的低点，但在空方力量快速宣泄之后，部份个股率先止跌反弹，引领大盘快速回盘，上证指数盘中一度有两波冲高，无奈投资者信心不足，收盘回落小幅报涨。

两市成交量出现了明显的缩量，说明无论是多方还是空方，短期都非常谨慎，更多的投资者由于看不清未来的方向宁愿选择观望。这也表明了，多空争夺短期达到了一个“平衡点”，接下来谁能使力谁将占据主动，因而周二需要重点看大盘多空争夺的情况。最近的四个交易日，上证指数都在试探半年线的支撑，这里才是多空真正的交战点。短期大盘到这里都出现了明显的止跌迹象，但未有大量资金进场，这一点值得注意。关键点位的争夺对未来一段时间的多空格局极其重要，我们要盯好这个位置。一旦出现放量守稳，多方的大反攻马上就会到来。

从日线看，上证指数各项指标不太理想，MACD仍处于绿柱放大中，而SAR则处于明显的下跌轨迹之中，市场由空转多还需时日。同时大盘没有站上5日线之前，短线投资者不会轻易进场，指数还会继续弱势震荡。但看日线无法看清趋势，我们看周线。从2011年11月中旬开始跌看起，通过划线大家可以发现

三方面把脉大盘走向

宋建文

经过周三的杀跌后，A股在周四反复震荡后止跌企稳，上证指数收涨 %，深成指收涨 %。盘中走势亦出现多次跳水。两个消息左右股市，一个是发改委公告下调国内成品油价格，将汽柴油价每吨分别下调330元和310元，折合零售价90号汽油和0号柴油每升分别下降0.24元和0.26元。对此我在博客中指出：“对两桶油影响较小，利好用油的众多企业，对大市而言稳CPI存偏好预期，在经过短期杀跌后，市场将探底回升。”另一个是交通银行抛出A+H股再融资566元获股东大会通过，这对投资者心理形成了负面情绪，使银行股受压。

短线收出十字星，是下跌中继还是止跌企稳？可以从三个方面来把脉。

一是外部环境。有部份投资者认为是当前南海局势紧张是造成A股短期走弱的主要原因，对此我并不认同。南海、东海，我周边邻国经常都会出来滋事，矛盾难免，但这并不能影响中国的稳定与发展，况且一个菲律宾就能搅混中国那也未免太过自卑。因而，南海局势接下来也将与A股走势无关。再看欧债危机，近期希腊面临紧缩与退出欧元区的抉择，使投资者产生忧虑，对欧美股市产生负面影响，而法国、俄罗斯政领导人选举更换似乎也使得政局上出现很多的新情况，但于A股实质上影响不大，因为中国的十八大等着开，稳定压倒一切。外部的一切因素都不可能使国内环境发生大的变化，A股不存在外部环境带来的不确定性威胁。

二是政策因素，前期通过诸多利好政策使得股市连续上涨，又是下调交易费率，又是审批QFII基金等等。而短期，自创业板退市新政后，深交所为进一步完善主板、中小板上市公司退市制度进行调

震荡之后还会走高

上周五股市盘中反复震荡尾市收高，看上去显得有些勉强，多头已显乏力。而在港股及美股短期大跌影响下，本周一A股全天基本上都是弱势震荡，尾盘快速拉升，上证指数平盘报收，深成指收涨0.37 %。一如上周所说的，短期持续上涨后出现震荡实属必然，从指数看，黄白背离，虽然指数较弱，但个股表现不是太弱，环保、消费类股票走势较强，银行地产处于弱势调整，而证券股因为券商创新大会影响不一而出现了板块内的分化。

一个显著的特点，创业板走势与主板逆向。前阵子主力资金做多一二线蓝筹股，创业板等中小盘的股票不受待见走势远远落后于大市，而在主板股票出现欲攻无力震荡调整时，创业板个股则开始走强，表明场内资金处于流动循环炒作中，板块轮动有序推进，使得市场赚钱点逐个出现以稳定投资者信心。而从板块上也可以看出这一点，前几天周期性资源股逞强，当前震荡时防守型的消费类则较抢眼。这就是市场的节奏，轮动撬撬板。因而反复追涨杀跌的股民投资回报反而不如守株待兔的。

当然，并不是所有守株者都能待到兔。上周我撰文说过，当前A股正在经历又一次转型，退市新政将使得个股出现优胜劣汰，虽然退市制度真正执行起来未必能达到预期（比如创业板连续受到证监会公开遣责三次这个标准就很难达到或者说可以手段干预），但改革让投资者看到了股市的进步，将会使得投资者变得更加理性，培养大家更多关注上市公司成长性、回报率的问题而不是专注于通过短期炒作实现暴富。因而，要想守株能待兔，不光需要赶上大盘机会，还得区别个股机会。

上证指数上周五及本周一都是先抑后扬，通过揉搓的方式进行洗盘，在

A股正在经历又一次转型

周四股市反复震荡，最终两市仍双双收涨。上证指数收涨0.07%，深成指收涨0.42%。从个股涨跌情况看，上涨家数略多于下跌家数。板块上热点较少，生物医药类股票受到国务院讨论通过《国家中长期动物疫病防治规划(2012-2020年)》消息刺激全面领涨，资源类股票则维持了上一个交易日的强势，银行趋弱，地产则成为调整的主要力量。主流品种现强力回调，影响投资者做多信心，大盘出现震荡很正常。

近期多重利好，使得上证指数在于5日线和10日线之间反复拉锯之后一举走高，打开了股市的上涨空间，必定会使得前期一直处于观望、等待的投资者空翻多，成为推动股市继续震荡的新力量。在经历过几天假期后节后首个交易日单日放量大涨则使得做多力量短时集中释放，很多节前布局假日行情的投机客必定会在冲高的过程中获利兑现。但投机资金是相当好战的，冲高了出调整下来还会进，这种涨涨跌跌的局面正是他们所期待出现的。而对于着眼于长远的投资型投资者，则更多的是看宏观经济的走向、政策的支持，以决定自己是否继续持有以分享资本市场与实体经济同步增长带来的收益增长。恰恰，当前的实体经济与政策走向都是利于市场的，因而我认为，投资资金会继续锁仓，而投机资金则会逢低再入场。

但我需要强调的是，现在的股市正处于一下转型的时期。自股指期货设立来，A股经历了从单边牛市或单边熊市的一贯格局步入了涨涨跌跌波段运行的常态，市场正在用自己的节奏进行金融资原的优化配置，这是第一个转型期。而退市新政则将会使得A股步入第二个转型期，即让市场用自书函的节奏让上市公司实现优胜劣汰，那些只为了上市而上市不能把

节后股市能红多久？

节前分析认为，大盘多线形成金叉，加之站稳半年线，后市必定还有好戏连台。

“五一”节后首个交易日，股市大涨，沪深股市均跳空高开高走双双收涨。上证指数收涨1.76%，深成指收涨2.40%。实现了节后开门红。 成交量亦较节日之前明显放大，一方面是节假日休市形成“补交易”，另一方面则是投资者信心提振活跃度上升。

股市上涨的主要因素是消息面的刺激。节日期间，证监会决定调整股市交易费用，整体费用下调25%，调整后的收费标准从6月1日开始实施。股市交易费用的下调，极大的刺激了投资者做多的信心。这是管理层当前对股市呵护的直接表现。虽然A股交易费用较其他国家来说仍显较高，但不断的下调已经显现出新一界管理层改革的决定。对于一成熟的、健康的股市来说，股市应当是优货金融资源配置实现反辅实体经济和提供给投资者拓宽投资渠道增加财产性收入来源的场所，只有蛋糕做大做好大家才有得吃，减税和降低费用是为明智之举。

同时，制造业数据不断好转，PMI数据连续5个月回升，4月份达到53.3%，这使得投资者对实体经济预期渐趋乐观。在1季度GDP增长8.1%后，政策上预调微调政策将会继续深化，实体经济必定会继续保持强劲的增长，而这也是股市能否保持强势的核心因素。乐观预期将使得前期过度悲观的投资者开始修正自己的预判，并在股市于犹豫中不断震荡走高中由空转多，成为市场中新的买盘力量。

需要注意的一点是，退市新政出炉，对股市板块上会产生双向性的影响，出现个股“一半火焰、一半海洋”的局面。退市制度的完善，是股民们普遍期待的，只有这样才能够实现优

多线金叉，后市还有好戏连台

上周末分析认为，本周必定是上半周围绕半年线展开多空争夺，然后盘稳后继续向上拓展空间。上证指数周一微跌，周二大跌，周三早盘还在苦苦挣扎，收盘却狂涨了1.96%，周四虽没有继续保持升势，但也是强势震荡微幅收跌。前四天的K线上呈现出三红一绿，多空完全掌控了市场的主导权。上证指数也收到了5日、10日、20日、30日、60日均线五线之上，且收复了对于多空都较为重要的半年线这一关键点位。板块上也涌现了诸多人气板块，成为指数保持强势运行的关键。

从均线系统看，上证指数5日、10日均线拐头向上，短期投资者以看多做多居多，而中期均线20日、30日均线则方向还是向下。这两根均线的形成反映了较长期周期交易者动向，所以中期扭转多空格局还需要时间，指数不会连续逼空上扬，而需要继续反复震荡消化压力，使得更多投资者转变自己的看法由空转多，促使中期均线能够走平并向上拐头，这样才能形成做多的合力。

5日均线在4月11日时与10日均成“次金叉”，当前5日线与30日线，10日均与20日均形成了力度更强的“次金叉”，这些次金叉虽然不足于促成大行情，但会带来不同时间区间投资者的共振，从而形成一鼓新的做多力量。即在前一拨做多者已经不有信心继续做多，价格上涨乏力时，另一拨投资者加入了做多的行烈。而市场的交易马上通过成交量、技术指标以及价格的涨跌传达给前一拨投资者，从而形成时间与空间的共振。这也是股价涨时和跌时往往会表现出一定的持续性，就是这个道理。

实际上，上证指数60日线自2011年5月份向下拐头后，直到2012年2月底才向上拐头。这条线